파크시스템스, 반도체향 원자현미경 시장 개화, 분기말 수주잔고 추이

파크시스템스 일봉

 

파크시스템스 주봉

 

4Q20 영업이익 64억원 (+61% QoQ)의 호실적 예상

파크시스템스의 4Q20 연결실적은 매출액 219억원 (+34% QoQ), 영업이익 64억원 (+61% QoQ)의 호실적을 기록할 것으로 예상된다. 3Q20 말 232억원 수준의 높은 수주잔고와 수주잔고에 포함되지 않는 Free-loan 장비의 매출 인식의 진행을 전망하기 때문이다. 원/달러 환율 하락에도 불구하고, 산업용 원자현미경 매출 비중 증가 및 외형 성장 지속, 비용 안정화 사이클 지속으로 영업이익률 증가세도 지속 (+5%p QoQ)될 것으로 판단한다. 다만 수출 매출 액이 대부분인 상황에서 원/달러 환율 하락 영향을 반영해 2020년 매출액, 영업이익 전망치를 기존 대비 6% 하향 조정한다

 

 

2021년 영업이익 266억원 (+69% YoY) 전망

 

2021년 연결실적은 매출액 1,005억원 (+45% YoY), 영업이익 266억원 (+69% YoY)으로 사상 최대실적 경신 사이클이 지속될 것으로 전망한다. ① 2020년 COVID-19에 따른 업황 둔화와 연구용 (대학, 연구소 등) 시장 침 체, 아직 개화되지 않은 국내 시장 상황에도 불구하고 2020년 매출액 33%, 영업이익 96% 성장은 파크시스템스가 산업용 시장의 저변 확대만으로도 높 은 성장을 지속할 수 있다는 점을 증명한다고 판단하며, ② 전세계 파운드리 및 DRAM 등 반도체 공정 난이도 급증 사이클과 산업용 원자 현미경 시장 내 독보적인 위치 등을 고려하면, 2021년은 해외 저변확대 지속과 국내 Repeat order 시작의 원년이 될 것으로 판단하기 때문이다.

 

파크시스템스 수주잔고 추이

 

 

목표주가 120,000원으로 상향 (Target: 2021E P/E 33X)

키움증권은 파크시스템스에 대한 목표주가를 기존 92,000원에서 120,000원 으로 상향 조정한다. 파크시스템스 매출액의 대부분을 차지하는 해외 원자현 미경 시장 역시 여전히 개화 초기이며, 2021년부터는 국내 반도체향 원자현 미경 시장 개화까지 오버랩되며 성장률 체증 사이클에 진입할 것으로 전망해 글로벌 반도체 미세화 수혜주로의 Re-rating을 기대하기 때문이다.

 

계측 데 이터 누적과 데이터 신뢰도가 중요한 영역이라는 점에서 파크시스템스의 원자 현미경 고객사 Lock-in 효과는 매우 클 것으로 판단하며, 높은 기술 장벽에 따른 제한적인 Reverse engineering risk, 향후 이어질 시장 개화에 따른 고수익성 유상 워런티 매출액 (2020년 매출액의 6% 수준 추정)의 증가 등을 고려하면 2021E Target P/E 33X (12m Fwd P/E Band 중단) 수준을 적용한 120,000원의 목표주가는 합리적이라고 판단한다. 조정은 기회가 될 것이다.

 

 

자료: 키움증권

같이 보면 좋은 분석