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투자분석/반도체, IT

덕산네오룩스, OLED 애플 아이폰13 관련주

by 투자창고지기 2021. 6. 2.

전환투자는 소재

6인치 전후 스마트폰 중심으로 채택되던 OLED패널이 최근 10인치 전후의 노 트북, 태블릿PC 등 IT 기기에 채택되며 OLED패널 수요를 촉진시키고 있다.

또한 삼성전자의 QD OLED TV 도 하반기 본격 출시되며 OLED패널의 제품 다각화는 본격화될 전망이다. 이에 삼성디 스플레이는 기존 L7 및 L8 라인을 활용한 OLED패널 전환을 계획하고 있다. 그리고 이는 몇몇 장비 회사 및 소재업체의 수혜로 연결될 것이다. OLED소재의 대표주자는 덕산네오룩스다.

 

덕산네오룩스 일봉

덕산네오룩스 주봉

실적 호조는 지속된다

2021년 2분기 비수기 기간에도 동사의 실적은 매출액 375억원(+32.7%, YoY), 영업이익 109억원(+40.2%, YoY/ +29.0%, OPM)의 고수익성이 유지될 전망이다.

 

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중화권향 소재 판매는 전분기비 다소 둔화되겠지만, 아이폰13 출시에 따른 초도 OLED패널 양산이 기대되 기 때문이다. 또한 하반기 아이폰을 포함한 신규 스마트폰 본격 출시와 IT용 OLED패널 양산으로 매출이 급증하며 동사의 2021년 연간 실적은 매출액 1,706억원(+18.3%), 영업이익 495억원 (+23.4)으로 최대 실적을 갱신할 전망이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 57,000원으로 상향

동사에 대해 12개월 Forward EPS 기준치를 반 영해 목표주가를 57,000원으로 상향한다. 2021년 덕산네오룩스는 1) 글로벌 OLED 스마트폰 시장 성장이 기대되는 가운데, 2) 중국 플렉서블 OLED 라인 가동율 본격 상승, 3) 하반기 삼성전자 폴더 블 스마트폰 강화 정책, 4) QD OLED TV 및 IT용으로 제품 다변화 등의 영향으로 실적 성장세가 지 속될 전망이다. 이에 동사에 대해 매수 추천한다.

참고: DB

 

2분기 영업이익 118억원으로 컨센서스 상회 전망

2분기 비수기로 삼성디스플레이의 스마트폰용 OLED 패널 라인 가동 률 하락으로 매출액은 392억원으로 8.2% QoQ 하락할 전망이다.

다 만, 일회성 비용(재고평가손, 주식 보상 비용) 제거로 영업이익은 118 억원으로 전기대비 소폭 증가할 전망이다. OLED 노트북과 OLED 태블릿 사업 강화 2021년 삼성디스플레이는 13.3인치형부터 16인치형까지 OLED 노트 북 패널 생산을 확대할 예정이다. 2022년 삼성디스플레이는 OLED 태 블릿 PC 생산을 본격적으로 생산할 예정이다.

하반기 실적 모멘텀 강화

3분기 삼성디스플레이는 QD OLED TV 패널 라인을 양산할 예정이다 다. QD OLED TV는 패널 단위당 OLED 소재 사용량이 스마트폰용 패널보다 크기 때문에 동사의 HTL 주문량이 큰 폭으로 증가할 전망 이다. 또한, 애플과 삼성전자 플래그쉽 모델 출시에 따른 HTL, 발광 층 소재 판매량이 큰 폭으로 증가할 전망이다.

3분기 매출액 530억원(+35.2% QoQ, +30.5% YoY), 영업이익 167억 원(+42.0% QoQ, +50.3% YoY)으로 컨센서스(150억원)를 상회할 전 망이다. 2021년 매출액 1,867억원(+29.5% YoY), 영업이익 566억원 (+41.2% YoY)으로 사상 최대 실적을 시현할 망이다.

 

목표주가 55,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

1) 2021년 영업이익 566억원(+41.2% YoY), 2) 노트북, 태블릿 PC, TV 등 OLED 응용처 다변화에 따른 실적 레벨업을 고려해 목표주가 55,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

목표주가는 21F EPS 2,140원에 Target PER 25.9배를 적용하여 산정하였다. 최근 2분기 비수기 영향으로 주가가 박스권에서 횡보하고 있다. 3분기 부터 실적 모멘텀이 뚜렷한 바, 현 주가에서 비중확대를 권고한다.

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