심텍, GDDR6, LPDDR5, DDR5 관련주, 기관 매도 이유

심텍 일봉

심텍 주봉

심텍 수급

최근 기관 하락 이유는 4분기 영업이익이 환율 하락으로 하향 조정되어서 그런 거 같습니다

4Q20 영업이익 222억원으로 하향 조정

심텍의 20년 4분기 매출액은 2,814억원(YoY -4%, QoQ -9%), 영업이익은 222억원(YoY +125%, QoQ -28%)으로 전망한다. 실 적을 기본대비 하향 조정하는 이유는 환율 가정을 기존 1,130원 에서 1,080원으로 조정했기 때문이다. 서버 및 PC향 모듈 PCB 는 3분기 실적 리뷰 보고서에서 언급했던 것처럼 연말에 고객사 들의 재고조정이 진행중인 것으로 파악된다. 최근 대만 업체의 화재로 인해 비메모리 패키지기판의 공급이 부족해졌지만, 심텍 입장에서의 수혜는 아직 확인되고 있지 않은 상황이다. 다만, 글 로벌 고객사들 입장에서 패키지기판 조달에 부담을 느끼는 심리 적 영향은 있을 것으로 추정된다

2020년은 실적 레벨업 증명한 해

심텍의 2020년 매출액은 1조 2,041억원으로 전년대비 20% 증 가했고, 영업이익은 974억원으로 흑자전환했다. 매출액이 전년 대비 20% 증가한 것도 긍정적이지만, 동기간 영업손실 179억원 에서 영업이익 974억원으로 무려 1,154억원의 증익을 이루어낸 것이 고무적이다. 본사와 자회사 모두 체질 개선과 DRAM 사양 상향이 동반되며 패키지기판의 수익성이 레벨업되었고, 20년 상 반기 코로나19 때에 경쟁업체의 생산차질로 인한 반사 수혜도 Module PCB 실적 개선에 기여했다. 심텍 입장에서 내외부 환경 모두가 긍정적으로 작용했고, 이를 실적으로 증명한 한 해였다.

2021년 고객사와 전방산업 모두 다변화

심텍에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 28,000원을 유지한 다. 환율 가정 변경으로 2021년 영업이익을 기존대비 5% 하향하 지만, 12개월 선행 EPS에 2021년 실적 가중치가 높아져 목표주 가는 유지한다. 심텍의 투자포인트는 1) DRAM 사양 변경으로 인해 GDDR6, LPDDR5, DDR5에 의한 수혜가 2022년까지 지속 된다는 것이다. 아울러 2) 글로벌 고객사들이 부품 조달 지역을 분산시키고자 하는 움직임이 포착된 것이다. 미중 무역분쟁과 코로나19로 인해 부품을 조달하는 국가 및 지역이 편중되어 있 는 것에 위험을 감지했기 때문으로 추정된다. 국내 패키지기판 업체들 입장에서는 새로운 기회가 많아질 것으로 기대되며, 국 내 중소형 업체 중에서는 비메모리향 패키지기판 생산 실적이 많은 점이 상대 우위로 작용할 가능성도 상존한다

심텍의 분기별 실적 전망 (수정 후)

밸류에이션

심텍의 분기별 실적 전망 (수정 전)

출처: 하나금융투자, 심텍

심텍［222800］_20201215_Hana_679536.pdf

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