진성티이씨 4분기 실적 전망, 건설기계 부품 수요 회복

4분기 매출 6분기만에 증가세로 반전 예상

진성티이씨는 2019 년 3 분기부터 매출 역성장이 시작되었다. 역성장세는 올 3 분기까 지 유지되었으나, 4분기부터 성장세로 전환될 것으로 예상된다. 4분기 매출액은 854억 원으로 전년동기 대비 8.8% 증가할 것으로 추정된다(도표 1번). 영업이익도 75억원으 로 전년동기와 유사한 수준으로 개선될 것으로 판단된다. 3분기 영업이익 43억원 대비 해서는 74% 급증하는 수치이다. 건설기계 업황의 턴어라운드가 시작된 것으로 보인다

 

진성티이씨 일봉

진성티이씨 주봉

2021년 실적전망 상향

4분기의 매출액 개선세는 일회성이 아닌 것으로 판단된다. 동사의 국내, 중국, 미국 공장 모두에서 고객사들로부터의 주문이 증가하고 있는 것으로 파악된다. 내년에는 코로나 팬 데믹의 영향이 낮아지고, 그린산업 육성 등 인프라 투자확대로 건설기계 수요가 글로벌 전체에서 증가할 것으로 예상된다.

 

 

이를 반영해 건설기계업체들이 부품의 재고축적 과정 에 진입한 것으로 판단된다. 예상보다 빠른 건설기계 수요확대를 반영해 진성티이씨에 대한 매출액과 영업이익 추정치를 각각 5%, 10% 상향한다(도표 3, 4번).2021년 동사 의 매출액과 영업이익은 각각 3,757억원, 314 억원으로 올 해 대비 23%, 39% 증가가 예상된다.

밸류에이션 매력도 더 높아져, 목표주가 상향

본업인 건설기계 부품 수요가 예상보다 빨리 회복되면서 실적 전망치가 상향되고 있으 나, 주가는 조정세를 보이고 있다. 고객사들인 글로벌 건설기계업체들의 주가 상승세가 기록적으로 유지되고 있는 것만 보아도 동사의 펀더멘탈 개선을 예감할 수 있다.

또한 수소연료전지 발전용 부품이라는 신성장 동력을 확보했다는 것도 가치 평가에 감안되어 야한다. 4분기부터 턴어라운드가 시작되고, 내년에는 매출과 이익의 개선 폭이 더 커지 기 때문에 현 시점이 매수적기라고 판단된다. 진성티이씨에 대한 목표주가를 실적추정 치 상향을 근거로 기존의 14,000원에서 15,000원으로 상향한다. 목표주가 기준 PER 은 2021 년 실적기준 9.3 배에 불과하다. 해외 건설기계업체들 평균 PER 은18.8 배이 다. 과다한 저평가라고 판단된다.

 

출처: 유진투자증권

진성티이씨［036890］_20201224_Eugene_681082.pdf

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