렉키로나주 '셀트리온' vs 나파벨탄 '종근당' vs 카나브 '보령제약'

셀트리온이 개발한 코로나19 치료제 ‘렉키로나주’의 해외 판매가 기대되 는 시점입니다. 기존 바이오시밀러 개발능력을 바탕으로 최초로 개발한 항체신약으로 해외 판매시 높은 수익이 기대됩니다.

종근당은 2020 년 20%의 매출 고성장을 시현한 국내 제약 영업력 1 위 업체입니다. 최근 코로나치료제 ‘나파벨탄’의 긴급사용 허가신청이 거절 됨에 따라 기대감이 감소되었습니다.‘나파벨탄’은 약물재창출의 방법으로 허가를 획득해도 동사의 성장에 영향은 제한적이었습니다. 제약산업 본업 에 경쟁력을 가진 동사에 대한 재평가가 필요합니다

보령제약이 29.5%의 지분을 가지고 있는 면역세포치료제 개발업체인 바 이젠셀이 현재 상장을 준비하고 있습니다. 지난 12 월 림프종 치료제에 대한 공동투자 및 독점판매 계약을 체결해 상장과 개발 진행 과정에 따 라 동사에 대한 관심은 높아질 예정입니다.

셀트리온 일봉

셀트리온 주봉

투자 포인트

지난 2월 식품의약품안전처로부터 고위험군 경증환자 및 중등증환자를 대상으로 조건부 승인을 획득한 ‘렉키로나주’는 3월 26일 유럽의약품 청에서도 조건부 허가를 획득했다.

국내에서는 원가로 공급하지만, 해 외 매출이 발생했을때는 높은 수익이 예상 된다.

2분기 실적 전망

연결기준 2분기 매출액은 5,135억원(YoY +19.8%), 영업이익은 2,125 억원(YoY +16.9%, OPM 41.4%)로 전망된다. 최근에 파키스탄과 체결 한 수출계약을 시작으로 렉키로나주의 해외매출 성장을 예상한다.

현 재 유럽 EMA가 렉키로나주의 정식허가를 위한 Rolling Review를 진 행 중으로, 3분기 정도에 공식적인 출시가 기대된다. 다케다 아시아태 평양 지역 사업인수 마무리도 3분기가 될 전망이다.

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 40만원 제시

동사에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 40만원으로 신규커버리지를 시 작한다. 바이오시밀러 경쟁심화로 동사의 5년 평균 PSR 32.2배에 20% 할인을 적용해 목표주가를 산정했다

목표가 산출 및 실적 전망

셀트리온 연도별 및 분기별 실적추이는 다음과 같습니다.

종근당 일봉

종근당 주봉

투자 포인트

나파벨탄은 약물재창출을 통한 코로나19 치료제로 개발됐다. 항응고제 및 급성췌장염 치료제로 사용되고 있는 약물로, 코로나19 치료제로 승 인이 되어도 건강보험관리공단으로부터 약가를 제한받고 있는 국내에 서는 큰 수익성을 기대하기 힘들었다

코로나19로 힘들었던 제약영업 환경에서 20%의 매출을 성장시킨 저력을 재발견 할때다.

2분기 전망

2분기는 매출액 3,344억원(YoY +6.5%), 영업이익 285억원(YoY - 21.6%)으로 전망한다. 제조공정 이슈로 식약처에서 크리그렐 등 9개 품 목에 대한 제조 및 판매 중지를 내릴 예정이지만, 반품 등의 영향은 1분 기에 다 반영을 시켰다. 4분기가 되어야 본연의 모습을 찾을 전망이다.

 

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 18만원 제시

동사에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 18만원으로 신규커버리지를 시 작한다. 나파벨탄의 임상 3상 진행과 제조공정 이슈 등으로 매출에 일 부 영향이 예상되어 동사의 3년 평균 PSR 1.6배에 10% 할인을 적용해 목표주가를 산정했다.

보령제약 일봉

보령제약 주봉

투자 포인트

국내제약사 중 항암제 영역에서 MS 1위를 차지고 하고 있는 동사는 지난해 일라이릴리로부터 ‘젬자’의 국내 권리를 인수해 항암제 영량을 강화했다. 자회사 바이젠셀을 통해서 면역항암제로도 영역을 확대하고 있어 IPO와 더불어 사업협력이 강화될 것으로 판단된다.

2분기 전망 2분기 매출액은 1,458 억원(YoY +8.4%), 영업이익 118억원(YoY +21.6%)으로 성장과 수익성을 동시에 시현할 것으로 전망된다. 동사 가 자체개발한 고혈압 치료제 카나브 또한 36% 성장할 것으로 전망된 다. 남은 하반기에도 25%의 성장을 유지해서 매 분기 300억원의 매출 을 달성할 것으로 예상된다.

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 27,000원 제시

동사에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 27,000원으로 신규커버리지를 시작한다. 자회사 바이젠셀의 상장 진행으로 동사의 최근 4분기 평균 PSR 1.6배에 20% 할증을 적용해 목표주가를 산정했다.

참고: 한화투자