방산 미사일 우주항공 관련주, LIG넥스원 vs '전환사채(CB) 발행' 이디티

LIG넥스원, 1Q 영업이익 128억원(-52.2%, YoY), 컨센서스 33.8% 하회

1분기 실적은 매출액 3,505억원(-0.5%, 이하 YoY), 영업이익 128억 원(-52.2%)을 기록했다. 컨센서스 영업이익 193억원을 33.8% 하회하 했다. 시장 기대치를 하회하는 실적의 원인은 2020년 높은 기저, 계절 적 요인이다.

 

2020년 1분기 원/달러 환율(기말) 상승(+5.3% QoQ)으로 140억원, 국내 사업 예정원가율 하락으로 40억원의 일회성 이익이 발생했다. 140억원은 원가 없는 매출로 반영됐었다.

2020년 4분기부터 회계 기 준을 변경해 원/달러 환율 상승에 따른 원가 없는 매출 증분은 영업외 로 반영된다. 2018~20년 호수주에 기반한 실적 성장 기조에는 변함이 없다. 1분기 는 전통적인 비수기로 매출 변동이 크다. 상대적으로 전년대비 원가 투입률이 낮아 예상대비 매출액이 저조했던 이번 분기에도 일회성 요 인을 제거하면 전년대비 매출액은 3.6% 성장했다

LIG넥스원 일봉

LIG넥스원 주봉

영업이익 2021년 +49.7%, 2022년 +73.0% YoY 전망 2018년부터 시작된 호수주가 실적으로 반영되고 있다.

2021년 영업이 익은 전년대비 49.7%, 2022년 73.0% 성장이 전망된다. 매출액 증가 (+15.6%)에 따른 고정비 비중 하락(-1.2%p), 고마진인 수출 비중 상 승(10.0%  16.7%)이 실적 성장을 견인하겠다.

2022년에는 매출액 2.2조원(+20.6%), 영업이익 1,659억원(+73.0%)이 예상된다. 2020년에 수주한 해외 프로젝트의 본격적인 매출 반영으로 2021년과 같은 고정비 비중 감소, 수출 비중 확대에 따른 영업이익률 상승이 예상된다.

목표주가 65,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 목표주가 65,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 목표주가는 12개월 선행 EPS 5,030원에 Target PER 12.9배(글로벌 피어 평균 20% 할인) 를 적용했다. 2021년 PER은 글로벌, 한국 피어 대비 각각 45.0%, 57.6% 저평가 받고 있다. 잔고를 바탕으로한 실적 성장은 담보되어 있다. 2분기 실적 정상화에 따른 주가 상승을 예상한다.

이디티 일봉

이디티 주봉

자동 측정 및 제어 장치 부문의 기술력을 바탕으로 군수 부문 납품 업체

1999년 유니맥스정보시스템 법인 설립, 2005년부터 군수사업 본격 진입, 2018년 3 월 유진에이씨피씨스팩2호와 합병을 통해 코스닥 상장. 2018년 4월 한컴유니맥스로 상호 변경, 2019년 6월에는 리퓨어유니맥스로, 8월에는 유니맥스글로벌로 변경되었다 가 지난 3월에 이디티로 상호 변경함 최대주주가 2019년 5월에 ㈜한컴MDS에서 ㈜미래에프앤지로 변경, 7월에는 ㈜라카 이코리아로 변경, 10월에 ㈜엘아이로 변경됨.

2020년 2월 5일에 라카이코리아로 다 시 변경되었다가 2월 14일에는 디알인터내셔날로 변경됨 주요 매출비중(2020 년 3 분기 누적 별도 기준)은 유도무기 부문 70.6%, 항공전자 부 문 3.9%, 전술통신체계 부문 13.2%, 기타 매출 12.4%를 차지함

 

유상증자를 통해 2021 년 성장동력 확보 전략 추진

최근 정정공시(12/16, 증권 신고서)에 의하면, 신주 2,610만주의 유상증자 추진일정을 정정하고, 1 월초에 일반 공모청약을 추진할 예정임. 총 공모금액은 155 억원 규모로 시가총액(200 억원, 2020.12.24 기준) 대비 77.5% 수준이며, 기존주식수(2,614 만주)와 유사한 수준 임.

공모자금 중 26 억원은 채무상환에 사용하고, 나머지 129 억원은 항법유도장치 개발을 위한 시설투자에 사용할 예정임. 계열회사인 ㈜지이의 토지를 올해 12월 매 입 예정임. 또한 유도조종장치인 GCU(Guidance and Control Unit)와 유조조종부 의 SI(System Integration)까지 수행할 수 있는 항법유도장치의 개발을 계획하고 있는데, 2021 년 3 분기까지 투자를 완료할 예정임. 이 항법유도장치 사업은 기존 GCU 사업에 비해 활용도가 크고, 수출까지도 가능하여 중장기적으로 실적 성장에 기여할 것으로 판단함.

해외 수출 및 관용헬기 등의 확대가 관건

COVID-19 상황으로 투자가 지연되 었던 프로젝트가 진행되면서 국내외 실적 성장 기대. ① 상반기까지 지연되었던 투 자가 재개되면서 3 분기 실적 양호함. 점차 실적은 개선될 것으로 예상함.

 

② 항공전 자 부문 매출액은 정부의 관용헬기 확대에 따라 증가할 수 있음. 정부의 관용헬기 (총 120 대) 중 국산헬기는 지난 3 월 기준 12 대로 국산헬기 비중은 10% 수준임

유도무기, 항공전자 중심의 방산장비 제조 기업

전환사채 발행 공시

타법인 증권 취득자금 30억원 조달을 위해 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 발행을 결정했다고 24일 공시했다. 표면이자율과 만기이자율은 각각 0%, 0%다. 사채만기일은 2024년 6월 1일이다. 전환가액은 1045원이다. 전환에 따라 발행할 주식의 주식총수 대비 비율은 4.18%다. 전환청구기간은 2022년 6월 1일부터 2024년 5월 1일까지다. 납입일은 2021년 6월 1일이다. 대상자는 포트해일턴 1호조합이다. 회사 측은 “조달자금의 구체적인 사용 목적은 신규사업 투자”라고 밝혔다.