SKC, 동박 숏티지 관련주, 연간 실적 전망

2Q21 영업이익 1,005억원(+23% QoQ)으로 분기 최대 실적 예상

2Q21 영업이익은 1,005억원(+23% 이하 QoQ)으로 분기 최대 실적 이 예상된다. 화학 영업이익과 영업이익률은 각각 647억원(+16%), 27%(+3%p)로 역대 최고치를 달성할 전망이다. 타이트한 PO 수급이 지속되는 가운데 고부가 PG 판매 호조세로 PG 스프레드는 전기대비 89% 확대된 것으로 추정된다. Mobility 소재 영업이익은 178억원(+7%)이 예상된다.

 

 

신규 5공장 판 매 물량이 일부 반영되며 매출 성장이 기대되나 인건비 등 비용 발생 으로 수익성 개선은 제한적일 전망이다.

 

SKC 일봉

SKC 주봉

Industry 소재는 견조한 전방 수요가 지속되며 155억원(+5%)의 영업이익이 예상된다. 반도체 소재 는 CMP Pad 신규 공장 가동으로 실적 개선이 지속될 전망이다.

 

21년 영업이익 3,830억원(+101%) 전망, 화학과 동박 모두 좋다

2021년 영업이익은 3,830억원(+101% 이하 YoY)이 예상된다. 화학 영업이익은 2,367억원(+168%)으로 실적 성장을 견인할 전망이다. 경 기 회복에 따른 수요 강세로 하반기에도 높은 수준의 PO 스프레드가 지속되겠다. 하반기 DPG 설비(3.5만톤) 가동으로 고부가 PG 판매도 증가하며 추가적인 이익 성장이 예상된다.

Mobility 소재 매출액과 영업이익은 전년대비 73%, 59% 성장이 기대 된다. 증설에 따른 비용 발생으로 상반기 부진한 실적이 예상됨.

 

 

3분 기 신규 5공장 Full 가동으로 하반기 큰 폭의 외형 및 이익 성장이 예 상된다. 현재 동박 숏티지로 6공장의 가동 시점을 앞당겼으며 전방 수 요 고성장에 따라 증설 계획을 상향 조정했다. 말레이시아, 미국, 유럽 증설로 2025년 생산 능력은 최대 25만톤까지 확대될 전망이다.

동박 수출량과 수출 단가 추이

목표주가 190,000원, 투자의견 '매수' 유지

목표주가 190,000원, 투자의견 '매수'를 유지한다. 최근 화학과 2차 전 지 업종에 대한 투자 심리는 약해진 상황이다. 다만 화학 부문은 증설 영향이 제한적이며 고부가 제품 위주로 하반기에도 강한 이익 모멘텀 이 예상된다. 동박 역시 전방 수요 확대에 따른 공격적인 증설(21년 3.4만톤 → 25년 25만톤)로 성장 기대감은 더욱 높아질 전망이다.

 

참고: 신한

하반기 동박 사업의 실적 개선 및 장기 성장성 구체화 기대

하반기 동박 신증설 설비 가동으로 동박 사업 실적이 개선되겠고, 해외 공장 건설 확정으로 장기 성장성 확인하게 될 전망. 화학 사업의 경우 PO와 PG는 경기 회복기 수요 증가가 가능하여 하반기 견조한 실적 유지 가능.

 

 

석유화학 업황과는 무관한 성장 사업을 보유하고 있으며, 하반기에도 견조한 수요가 예상되는 화학제품 보유하고 있어 하반기 화학/정유 산업 Top Picks으로 제 시 동박 사업의 경우 정읍 #5공장이 6월, #6공장이 11월 완공 예정. 2분기까지 는 인력 충원 등으로 비용이 선제적으로 지출됐으나 공장 가동 이후 점진적 인 영업이익 확대 전망. 5월 이사회 보고를 통해 5만톤 규모의 폴란드 신공 장 건설을 공식화. 3분기 중 폴란드와 미국 등 해외 공장 건설에 대한 구체적 인 계획안 발표 예상. 2025년까지 동박 설비는 현재 3.2만톤(정읍 #4공장까 지)의 약 8배인 총 25만톤을 갖출 계획

SKC 연간 실적 전망 (IFRS 연결)

견조한 화학사업 이익과 분기 최대 영업이익 전망

화학사업의 경우 음식료, 화장품 등에 사용되는 PG(Propylene Glycol) 수 요는 코로나가 완화될 시 증가할 것으로 전망됨. DPG(Dipropylene Glycol) 3만톤 신규 설비는 3분기 완공 후 상업 가동 예정. 타이트한 공급으로 가 격 강세가 예상되어 하반기 화학사업부 실적 방어 가능할 전망 2분기 영업이익 953억원(+80.8% y-y, +16.4% q-q)의 분기 최대 실적 기 록할 것으로 추정.

 

 

화학사업부의 PO와 PG 제품 스프레드 확대가 전사 영 업이익 증가를 견인할 전망. 반도체 소재와 필름 사업은 제품 출하량 증가 로 영업이익이 증가하겠으며, 동박 사업(SK넥실리스)의 경우 비용 감소로 영업이익이 소폭 증가할 것. 하반기 본격적인 실적 증가가 예상됨

 

참고: NH