인터플렉스, 2021년 턴어라운드 흑자전환 기대감

투자의견 ‘매수(BUY)’ 상향, 목표주가 22,000원 상향

 

인터플렉스의 2021년 흑자전환(영업이익, 순이익) 등 매출과 영업이익은 턴어라운 드 예상, 다시 고성장 구간에 진입할 것으로 추정. 투자의견을 시장수익률에서 매수 (BUY)로 상향, 목표주가는 22,000원(2021년 주당순이익에 목표 P/E 24.6배(P/B 2.3 배) 적용, 과거 실적 회복 첫 시기의 평균밴드 구간)으로 상향

 

2021년 전체 매출은 51.6%(yoy), 영업이익 211억원으로 3년만에 흑자전환을 추정, 2021년 1분기 기점으로 본격적인 실적 개선에 진입 전망. 연성PCB(디지타이저 )의 적용 모델 확대, 2021년 거래선의 추가 확대 가능성이 높아진 시점으 로 판단. 

 

 

2021년 매출과 영업이익은 각각 50%(yoy), 흑자전환(yoy, 3년만) 추정

첫째, 삼성전자의 갤럭시노트에 적용되었던 펜 기능이 2021년 갤럭시S21(울트라) 및 갤럭시Z폴드3(폴더블폰)에 확대될 전망. 갤럭시노트 모델의 중단 및 판매 축소 가능성 을 감안하더라도 갤럭시S시리즈의 절대 판매량이 높으며(갤럭시노트대비), 더 큰 화면 을 적용한 폴더블폰(갤럭시Z폴드 시리즈)을 포함하면 인터플렉스 디지타이저(연성PCB) 의 수량(Q)과 가격(P)이 2021년 동시에 증가 예상.

과거 3분기에 집중되었던 매출(디지 터이저)이 분기별로 분산되면서 고정비 부담(분기 평균 가동률 상승) 완화로 2021년 1 분기 영업이익은 흑자전환 전망. 펜 기능은 삼성전자의 차별화 전략, 다양한 폴더블폰 및 폴더블 기기에 적용이 확대, 주력 공급업체인 인터플렉스 디지타이저의 평균공급가 격(ASP)은 상승할 것으로 추정. 2021년 이후의 매출과 이익 증가에 기여 예상

 

둘째, 2021년 글로벌 스마트폰 업체에 디스플레이향 R/F PCB을 공급 가능성을 예상. 국내 공급업체가 R/F PCB 사업을 중단할 경우에 인터플렉스가 공급 위치를 넘겨받아 서 2021년 하반기부터 본격적으로 매출에 반영될 것으로 기대. 현재 R/F PCB 산업은 추가적인 생산능력 확대를 지양, 인터플렉스의 낮은 가동률 상황을 감안하면 경쟁업체 대비 새로운 공급업체 대안으로 판단. 만약 2021년 하반기에 글로벌 스마트폰 업체에 R/F PCB를 공급하면 2022년 다른 IT기기향 R/F PCB 공급도 가능할 것으로 전망

 

2021년 실적 추정은...

2021년 매출(5,074억원)과 영업이익(211억원)은 각각 51.6%(yoy), 흑자전환(yoy) 추정. 2022년 매출(6,120억원)도 20.6%(yoy) 증가 등 디지타이저(연성PCB) 적용 확대 및 ASP(가격) 상승, 거래선 추가 등 2년 연속 고성장 구간에 진입. 2017년 매출(8,055억원) 이후 역성장 및 둔화 구간에 있었으나 2021년 다시 매출이 증가할 것으로 추정

 

R/F PCB Peer 그룹 비교

출처: 대신증권

인터플렉스［051370］_20201130_Daishin_676434.pdf

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