엘오티베큠, 21년 메모리 반도체 빅사이클 수혜, 국산화 유일

2021년 메모리 반도체 Big Cycle 수혜

최근 DRAM 현물가격이 상승 출발했다. DRAM 업황 회복이 기존 시장 예상 대비 빠르다. 1Q21부터 DRAM 고정가가 지속 상승할 전 망이다. 가격 상승 폭도 시장 예상을 상회할 전망이다. DRAM 업황 회복은 후행적으로 증설을 발생시킨다. 2H21부터 삼성전자의 DRAM 투자가 재개될 전망이다. NAND는 2H21부터 강한 반등이 예상된다. Double Stack 적용에 따 른 공급제약이 예상된다. NAND 캐파 증설 요구량이 상승한다는 의 미다. 이때 인텔 NAND 사업부 인수로 SK하이닉스의 투자가 제한적 인 가운데, 삼성전자가 2021년 DRAM/NAND 증설을 주도할 전망 이다. 삼성전자는 동사의 주력 고객이다.

2021년 영업이익 375억원(+258.5% 이하 YoY) 전망

2021년 실적은 매출액 2,517억원(+38.9%), 영업이익 375억원 (+258.5%)으로 올해 대비 대폭 개선될 전망이다. ①메모리 반도체 업 황 회복과 ②주력 고객향 M/S 상승 때문이다. 진공펌프는 범용성 장비로 메모리 뿐 아니라 비메모리향으로도 납품 되고 있어 삼성전자 반도체 투자의 수혜가 기대된다. 고객사 입장에서 진공펌프는 국산화 성과를 내기에 가장 수월한 품목 중 하나다. 국내 유일의 건식 진공펌프 제조업체로 엘오티베큠 말고는 국산화 대안이 없다. 현재 동사의 국내 진공펌프 시장 시장점유율은 12%에 불과해 뺏어올 수 있는 시장규모가 상당히 크다.

목표주가 25,000원 유지. 저평가 매력 부각

목표주가 25,000원을 유지하며 매수 추천한다. 21F PER이 9.0배로 글 로벌 Peer 평균 25.1배, 국내 장비업체 평균 12.4배 대비 저평가 매력 이 크게 부각된다. 투자 포인트는 ① 반도체 기술 변화로 시장규모 성장, ② 국산화 수혜 로 시장점유율 확대, ③ 반도체 Big Cycle 재현으로 2021년 삼성전자 의 반도체 CAPEX 수혜다.

 

엘오티베큠 영업실적 추이 및 전망

 

엘오티베큠 매출액 영업이익률 추이 및 전망

12MF PER밴드, PBR밴드

Peer 밸류에이션 테이블

 

출처: 신한금융투자, 엘오티베큠

엘오티베큠［083310］_20201210_Shinhan_678808.pdf

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