삼성바이오로직스 주가 (삼성바이오에피스 파이프라인 분석)

 

3Q22 Review: 또 역대 최대 분기 실적

 

 

삼성바이오로직스는 별도 기준 3Q22 매출액 6,746억원(+49.7%YoY, +33.9%QoQ), 영업 이익 3,114억원(+86.3%YoY, +81.1%QoQ, OPM 46.2%)으로 역대 최대 분기 실적을 기록 했다. 1) 2공장 정기 보수가 종료되고 1, 2, 3 공장이 모두 풀 가동 되었으며, 2) 제품 믹스 가 개선되었다.

 

또한 3) 우호적인 환율(3Q22 1,340원/달러, 2Q22 1,261원/달러, 3Q21 1,158원/달러) 효과의 작용과, 4) 완제(Drug Product, DP)에 의한 기타 매출의 성장으로 역대 최대 실적을 시현했다.

연결 기준 3Q22 실적은 매출액 8,730억원(+93.7%YoY, +34.0%QoQ). 영업이익 3,247억 원(+94.2%YoY, +91.4%QoQ, OPM 37.2%)을 기록했다. 이번 분기부터 전체 연결로 인식 된 삼성바이오에피스의 매출액은 2,697억원(-0.5%YoY, +15.8%QoQ).

 

 

영업이익 779억원 (-23.2%YoY, +33.2%QoQ)이다. 호실적의 요인은 마일스톤 수익이다. 휴미라 고농도 시 밀러 SB5는 8/15일자로 FDA 승인을 획득했다. SB5 마일스톤 약 300억원이 매출액 성 장과 수익성 개선에 기여했다.

본격적인 4공장 실적은 24년부터

 

 

삼성바이오로직스의 4공장은 당초 계획했던 10월 말 대비 1개월 가량 빠른 10월 1일부 터 부분 가동을 시작했다. 총 24만리터의 설비 중 6만리터에 대한 가동을 시작했으며, 23년 6월부터 전체 가동 시작을 목표하고 있다. 4공장 6만리터에 대한 본격적인 실적은 24년부터, 18만리터에 대한 실적은 24년 하반기부터 확인할 수 있을 것으로 판단된다.

4공장 가동에도 불구하고 실적에 인식되는데 시간이 소요되는 이유는 IFRS 회계 기준 때문이다. 생산 계약은 기술 이전(Tech transfer), 시험 생산(Engineering Run), 성능 평가 생산(Product Performance Qualification, PPQ), 상업 생산(Commercial Run) 과 정으로 진행된다. 기술 이전부터 성능 평가 생산까지는 일반적으로 약 1년의 시간 소요 되는 것으로 알려져 있다. IFRS 회계기준에 따라 성능 평가 생산 단계까지는 매출로 인 식하지 않으며, 추후 상업 생산 단계에서 성능 평가 생산(Product Performance Qualification, PPQ) 단계에서의 생산분을 안분해서 매출로 인식한다.

4Q22, 22년 연간 추정치 상향 조정

 

 

삼성바이오로직스의 4Q22 실적 추정치를 별도 기준 매출액 6,739억원, 영업이익 2,538억원으로 기존 매출액 6,065억원, 영업이익 1,983억원에서 상향 조정하며 이에 따라 2022년 별도 기준 매출액을 2조 3,634억원(+50.7%YoY), 영업이익을 9,133 억원(+70.2%YoY)으로 전망한다. 4분기 실적은 환율과 비용의 영향이 클 것으로 보인다.

3Q22 평균 환율은 1,340원/달러였으 며 10/26 기준 4Q22 평균 환율은 1,427원/달러로 4분기에도 3분기에 이어 환율 수혜를 볼 가능성이 높다. 다만 4분기 전반 적 비용은 3분기 대비 증가할 것으로 추정한다. 4분기부터 4공 장 6만리터 설비가 가동되며 4공장 감가상각비가 일부 반영될 예정이기 때문이다.

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 1,150,000원 유지

 

투자의견 Buy, 목표주가 1,150,000원을 제시하며 긍정적 관점 을 유지한다. 앞으로 주목할 부분은 투자와 투자에서 확인될 견 조한 수요다. 

삼성바이오로직스는 7/18일자로 4,260억원 규모 의 송도 제2바이오캠퍼스 부지 매입을 완료했다. 4공장의 선수 주 활동은 활발하게 진행되고 있다. 높은 수요에 대응하기 위한 추가 증설(항체 CMO 5공장)과 이를 통한 긍정적인 주가 흐름을 전망한다.