제이시스메디칼, 피부 의료 미용기기 관련주

매력적인 포트폴리오 확보 중

지난 3월말 SPAC 상장한 피부미용 의료기기 전문 업체로 HIFU, RF 등의 제품 포트폴리오 보유. 1분 기 매출액 183억원(+ 57% yoy), 영업이익 51억원(+82%). 마진이 높은 소모품 매출 비중(40%)이 전 년 동기 대비 커져 이익률이 개선됨.

반면, SPAC 상장으로 인한 합병비용 110억 발생하여 당기순손실 64억원. 1분기가 미용 의료기기의 비수기임을 고려한다면 분기가 지나면서 매출 및 영업이익은 상승세 를 보일 것으로 전망

제이시스메디칼 일봉

제이시스메디칼 주봉

RF 기기 Potenza는 2019.06월 글로벌 미용 의료기기 업체인 Cynosure와 ODM MOQ 공급 계약 체결 (연간 350대). 또한 차세대 HIFU 제품 개발 중으로 해당 제품은 Cynosure과 판권 계약 협의 중

다른 주력 제품은 HIFU 기기인 Ultracel Q+로 국내와 일본에서 판매 중. 일본에서는 국내 슈링크 처럼 중저가 HIFU 제품으로 포지셔닝하여 판매 중. 2020년 570여대가 판매되는 누적으로 1,435대가 설치 됨. HIFU의 소모품인 Cartridge는 제품 마진이 RF 대비 높은 수준. 추가적으로 계획 중인 스킨 부스터 사업 역시 2022년에도 추가 성장 모멘텀으로 작용할 것으로 판단

 

조정 2021E PER은 21배 (일회성 합병 비용 제외시) 수준으로 글로벌 Peer 31배 대비 저평가. COVID19 기저 효과와 차세대 HIFU 제품, 스킨 부스터 출시로 2022년에도 20%를 상회하는 매출 성 장세 전망

 

RF/HIFU 제품의 시장 안착을 통한 소모품 매출 비중은 점진적으로 증가할 것

제이시스메디칼은 설립 후 IPL로 시작하여 Laser/HIFU/RF 등 다양한 기술 기반의 미용 의료기기 제품을 출시. 2018년 HIFU 제품인 ULTRAcel Q+를 출시하여 2021년1분기 기준 누적 판매 대수는 약 1,400대. 2019년 1Mhz와 2Mhz / 모노폴라와 바이폴라 타입 교차선택이 가능한 맞춤형 microneedle RF 기기 Potenza의 경우 누적 판매 대수 460대

HIFU/RF 제품 모두 소모품 매출이 발생. 출시 3-4년차를 맞이하는 두 개의 제품은 사이트에서 소모품 판매가 본격화되면서 매출 소모품 비중 은 지속 개선 중.

 

소모품은 제품에 따라 다르지만 장비 대비 높은 수준의 매출총이익률을 영위. 2018년 20% 수준이던 소모품 비중은 2020년 44%까지 상승함에 따라 매출총이익률은 2020년 기준 70% 달성. 2021년1분기 기준 매출액/소모품 비중은 40%, 매출총이익률은 71%를 기록. 2021년 매출총이익은 2020년 대비 26% 상승한 710억원 예상

수출 데이터와 해외 매출로 확인하는 매출 성장성

2020년, 2021년1분기 기준 해외 매출 비중은 82%, 87%. 2021년 1분기에도 HIFU 설치 물량은 전년대비 37% 상승. 2021년에는 ULTRAcel Q+가 600대 가량 판매할 것으로 전망. 2023년에 차세대 HIFU 제품 출시가 예정되어 있어 제품 판매가 빠르게 상승하지 못할 것으로 예상되 지만 소모품 판매가 본격화되면서 이를 상쇄(270억원, + 100%)할 것으로 판단

 

Cynosure향 계약 물량도 COVID19로 이연되었지만 2021년부터는 판매 정상화. 2021년1분기 기준 147대 발주하여 MoQ 물량인 350대를 상 회하는 판매량 달성 가능성 높음. Potenza 및 ULTRAcel Q+ 판매 호조로 당사 총매출은 2021E 매출 800억원 달성 가능. 출시 3-4년차인 Potenza와 ULTRAcel Q+의 소모품 비중 확대로 인하여 매출총이익과 영업이익률 모두 71%/28% 수준 영위

제이시스메디칼이 위치해 있는 금천구의 4월 의료기기(HS code 9018.90)수출액은 935만 달러(약 100억원) 수준으로 역대 최대 수출 금액을 기록하여 계절적 비수기임에도 전년 대비 매출이 57% 상승한 1분기에 이어 2분기에도 호실적을 기록할 것으로 전망

 

차세대 HIFU 제품을 포함한 공격적인 Category 확장

제이시스메디칼을 현재 차세대 HIFU 제품 개발에 착수하여 2022년 출시 예정. 차세대 HIFU 제품에 대해서는 Cynosure와 추가 판권에 대해 논의를 진행 중. HIFU 제품의 경우 RF 대비 소모품 GP 마진이 높기 때문에 이익률 개선에 기여가 클 수 있음

 

펌핑 약물 침투기 개발 및 바이오 코스메틱에 사업 진출도 주목할 필요 있음. 힐러 및 스킨 부스터 개발 및 매출이 본격화되면 제이시스메디칼 Microneedle 기술과 시너지 예상. Facial treatment의 전 커버리지를 확보하게 되면 미용 전문 기업으로서의 위상 확대. 현재 Potenza의 펌 핑팁을 통해 스킨 부스터를 도포하는 형태로 시술을 하고 있음.

스킨 부스터 제품 출시를 통해 Potenza와의 시너지를 낼 수 있으며 추가적으로 전문 펌핑 약물침투기도 개발 중

 

출처: KTB