노랑풍선, OTA (Online travel agency) 론칭 준비, 전략 및 리스크

기업개요

노랑풍선은 2001년 설립된 관광 업체로, 여행 알선, 항공권/선표 발권 판매 등 여행 관련 서비스 제공 사업을 영위한다. 수익 인식은 순매출 방식으로, 매출원가 (항공비, 지상비 등)를 제외한 여행 알선수수료와 항공사로부터 수취하는 커미션으로 구성된다. 2018년 사업 다각화의 일환으로 노랑풍선시티버스 (구 서울투어버스여행)를 (지분 100%) 인수하였고, 일본 내 현지 법인 (YELLOW BALLOON JAPAN)을 설립하기도 했다.

2019년 하반기부터 한국과 일본 정부 간 발생한 무역 마찰로 일본 불매 운동이 일어나면서 일본 여행이 급감하였으며, 이후 홍콩 시위, 코로나19 등 외부 요인으로 관련 매출이 급감했다. 해외 여행산업은 정치, 경제, 사회적 요인 등 외부 환경의 변화에 민감하게 반응한다는 특징이 있다. 그러나 해외여행상품에 대한 수요는 지속적으로 확대되고 있으며, 대외적인 악재가 사라지면 빠르게 회복하는 모습을 보인다.

지난 2019년 1월 30일 코스닥 상장 당시 공모가는 2만원으로, 희망밴드 (15,500원 ~ 19,000원)의 상단을 넘어선 수준에서 형성됐으나, 대내외적 요인으로 주가는 지속 하락하다가 최근 코로나19 백신 기대감에 주가가 반등했다. 최대주주는 고재경 대표로, 최근 고재경 대표가 10만주를 장내 매도하면서 지분율이 21.84%에서 19.75%로 2.09%p 감소했다. 우리사주는 2.6%에 달한다.

 

실적추이

 

노랑풍선은 2020년 3분기 순매출 5.8억원 (-97.0% YoY, -75.2% QoQ), 영업손실 26억원 (적자전환 YoY, 적자지속 QoQ)을 기록했다. 2019년 1분기를 정점으로 매출이 회복되지 않고 있는데, 2019년 하반기 한일 간의 무역마찰로 일본 여행이 급감하고, 홍콩 시위로 인한 홍콩 여행 감소가 이어진 결과이다. 코로나19의 영향은 1분기 실적에 3월 일부 반영되었고, 2분기부터는 온기로 반영되어 항공권 총액매출이 사라지면서 실적이 급격하게 악화됐다.

 

노랑풍선 분기 실적 추이

주가 현황

 

노랑풍선의 현재 주가는 24,400원으로 공모가 대비 22.0% 상승한 가격에서 거래되고 있다 (2020.12.7 기준). 2019년 1월 30일 상장 당일 주가는 공모가 대비 70.8% 상승한 34,150원에 거래가 마감되었으나, 이후 2019년 하반기 일본 불매운동, 홍콩 시위, 코로나19 등 대외적 요인으로 실적이 지속적으로 감소하면서 주가 또한 부진했다. 그러나 지난 3월 저점을 기록한 이후, 시장이 반등하고 코로나19 백신 기대감과 억눌려왔던 여행 수요의 급격한 반등에 대한 기대감이 겹치면서 주가는 빠르게 회복되어 현재는 공모가보다 높은 가격에서 거래되고 있다.

국내 전국공항 여객수가 지난 4월을 저점으로 반등에 성공한 것은 맞지만, 코로나19 이전 수준으로 회복하지는 못한 상태이다. 영업환경 악화로 현금흐름 또한 악화된 가운데, OTA 플랫폼 출시를 위한 투자 재원이 부족하여 차별화된 경쟁력이 부재한 것은 리스크 요인이다.

 

사업 전략 및 리스크 요인

 

노랑풍선은 ① 가격 경쟁력이 높다. 직접 판매 여행사로서, 대리점 관련 판매수수료가 발생하지 않는다. ② 플랫폼 강화에도 주목이 필요하다. OTA (Online travel agency) 론칭을 준비하고 있다. 독자적으로 개발한 스마트 정보 시스템 ‘CHORUS’를 접목시켜, 상품 다양화와 영업 효율화를 꾀할 전망이다. 고객 선호별로 커스터마이징된 상품 제공을 통해 특수 수요의 확보가 가능해지며, 제휴 채널 의존도를 줄여 판매수수료 절감 또한 가능하다.

 

한편 OTA 플랫폼은 이미 타사에서 많이 출시한 상황에서 경쟁력 있는 플랫폼을 구축하기 위해서는 많은 자본 투입이 불가피하다. 하지만 상장 이후 노랑풍선의 순현금 추이는 감소하고 있고, 현금보다 부채가 많아진 상태이다. 영업악화 → 현금흐름 악화로 인한 투자 재원 부족 및 투자 지연 → 경쟁력 약화로 이어질 수 있다. 노랑풍선은 2019년 IPO로 인해 순현금을 유지하다가 2020년부터 현금보다 부채가 많아진 상태로, 3Q20 기준 순차입금은 68억원 수준이다.

 

출처: KB증권

노랑풍선［104620］_20201208_KB_678377.pdf

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