우리금융지주 향후 주가 전망, 2분기 실적 분석

올해 대폭적인 증익 전망. 가격 매력도 매우 돋보이는 상황

투자의견 매수 유지, 목표주가는 15,500원으로 6.9% 상향. 2분기 추정 순익은 전년동기대비 378% 증가한 6,810억원으로 컨센서스를 대폭 상회하고 서프라이즈를 시현했던 1분기보다 도 높은 실적 시현 예상. 1.5% 내외의 대출성장률과 NIM 3bp 추가 상승에 따른 순이자이익 개선 외에도 비이자이익이 호조 세를 보이는데다 조선∙해운업체 충당금 환입이 약 450~500억 원 발생하면서 대손비용도 상당히 낮아질 것으로 기대되기 때 문.

 

 

우리의 2분기 이익추정치에는 케이뱅크 할증 증자에 따른 지분법이익 600~650억원은 미포함된 상태인데 2분기에 인식 될 경우 실제 순익은 7,000억원을 크게 상회할 공산이 크며, 만약 3분기로 이연된다면 이는 3분기 순익을 증가시킬 수 있 는 긍정적인 요인.

 

우리금융지주 주가 일봉

 

우리금융지주 주가 주봉

 

따라서 올해 연간 추정 순익은 약 2.1조원 으로 전년대비 57.3% 대폭 증익될 전망(추정 ROE와 ROA는 각각 8.6%와 0.5%). 현 PBR과 PER이 0.33배와 4.1배에 불 과한데다 연초 이후 주가상승률도 은행 중 가장 낮은 17.7%에 그치고 있어 가격 매력이 매우 돋보이는 상황으로 판단

우리은행 부문별 대출성장률 추이 및 전망

우리금융 DPS 및 배당수익률 추이 및 전망

현 주가 수준에서 오버행 우려를 걱정할 필요는 없음

예보가 보유 중인 잔여지분 15.3%가 7월 9일 이후 lock-up 이 해제되면서 다시 매각작업이 재개될 수는 있지만 4월과는 달리 앞으로는 매각 BEP 단가인 12,205원 이하에서 추가 매 각이 실시될 가능성은 매우 낮은 편. 현 주가 수준에서 오버행 우려를 걱정할 필요는 없다고 판단.

 

 

최근 외국인들의 은행주 매수세가 약화되면서 블록딜 수요를 찾기도 만만치 않은 상황 이며 블록딜 할인율 등을 감안시 잔여지분 추가 매각은 적어도 주가가 13,000원을 상회해야 고려대상이 될 수 있을 전망

2021년 추정 DPS는 700원으로 두배 가까이 상승 예상

3분기 중 신용카드와 외감법인(대기업·중소기업) 내부등급법 변경 추가 승인이 될 경우 약 120~130bp 내외의 보통주자본 비율 추가 상승 가능. 여기에 큰폭의 실적 개선과 배당성향 상 향 등으로 올해 DPS는 700원 이상이 충분히 가능할 듯. 2020 년의 360원에서 두배 가까이 상승 예상. DPS 700원 기준으로 도 기대배당수익률이 6.1%에 달해 시중은행 중 배당매력 또한 가장 뛰어날 전망. 3분기 자본비율 추가 상승 이후에는 점차 비은행 확대를 위한 증권사 인수에 나설 가능성도 높다고 판단

 

자료: 하나금융투자

 

2분기 연결순이익 전망치 9% 상향조정

우리금융의 2분기 연결순이익 전망치를 기존 5,752억원에서 6,271억원으로 9.0% 상 향조정함. 현재 컨센서스는 5,446억원을 15.1% 상회하며, 코로나 추가충당금을 적립 했던 2020년 2분기 대비로는 314% 증가하는 수치. 이익전망 상향조정의 요인은 NIM 상승과 충당금비용 감소임. NIM은 QoQ 7bp 상승했던 1분기 대비 상승폭은 축 소되지만 3~4bp 상승하여 이자이익 증가세 이어질 전망.

 

 

기존 전망치 대비 1bp 추 가 상승분 반영. 충당금비용은 1분기와 큰 차이 없을 전망. 2분기까지 대손비용률 17~18bp로 매우 낮은 수준

 

향후 경상순이익 레벨업 확인될 것

1분기 6천억원 이상의 순이익이 서프라이즈였다면 향후 실적에서는 분기당 경상적 순이익이 6천억원 이상임을 확인하게 될 전망. 3분기 연결순이익 전망치는 6,546억 원. 최근 추가지분 확보와 3분기 주식교환을 통해 완전 자회사화 되는 우리금융캐피 탈도 순이익 증가에 기여할 것. 우리금융캐피탈의 2021년 1분기 순이익은 350억원 으로 2020년 1분기 262억원 대비 34.6% 증가함. 완전 자회사화 과정에서 증가하는 주식 수는 0.8% 정도로 희석화 효과는 미미

투자의견 매수, 목표주가 16,000원으로 상향조정

우리금융에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 15,000원에서 16,000 원으로 상향조정함. 2021년 연결순이익 전망치는 2.18조원으로 4.3% 상향조정한 결 과 반영. 2021년말 BPS 전망치 기준 PBR 0.33배, 2021년 순이익 기준 PER 3.8배로 낮은 수준.

 

 

주가가 상승했지만 이익전망 상향에 따라 PBR, PER은 소폭 낮아지거나 유지되고 있음. 9% 이상의 ROE 전망치 대비 현재 PBR은 절대적으로 낮은 수준. 예 금보험공사 지분매각의 오버행 우려도 있지만 이를 감안해도 저평가된 상태임

 

자료: IBK