아이티엠반도체 주가, 무선 이어폰 관련주 분석

2분기 실적 컨센서스 하회 전망, 보호회로 공급 모델 판매 부진 영향

아이티엠반도체에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 60,000원을 유지한다. 목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 12개월 선행 P/E는 27.5배다. 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 27%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 3% 낮은 수준이다. 아이티엠반도체의 2분기 실적은 매출액 615억원 (+14% YoY), 영업적자 13억원 (적자지속, 영업이익률 -2.0%)으로 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다.

 

 

① 계절적 비수기를 맞이한 가운데, ② 북미 고객사의 무선이어폰 (TWS) 수요가 시장 경쟁 심화와 신모델 부재 등으로 약세를 보이고 있고, ③ 아이티엠반도체가 북미 고객사에 보호회로를 공급 중인 특정 스마트폰 모델 판매량이 타 모델 대비 저조해 신제품 출시 전까지는 북미 고객사향 실적 부진이 불가피할 전망이다. 또한 ④ 국내 고객사의 스마트폰 생산량이 AP 수급 이슈와 인디아/베트남의 코로나19 재확산 영향으로 전분기 대비 감소할 것으로 예상되는 점도 부담 요인이다.

 

아이티엠반도체 주가 일봉

 

아이티엠반도체 주가 주봉

북미 고객사향 매출 확대로 하반기 환골탈태한 실적 기대

상반기 실적 부진은 불가피하나, 하반기에는 환골탈태한 실적이 기대된다. 아이티엠반도체의 2021년 실적은 매출액 5,243억원 (+34% YoY), 영업이익 379억원 (+50% YoY, 영업이익률 7.2%)으로 예상되는데, 연간 매출액의 하반기 비중이 75%에 달할 전망이다.

 

 

① 북미 고객사 무선이어폰향 매출 확대가 기대된다. 3분기에는 북미 고객사의 무선이어폰 신제품이 2년 만에 출시될 것으로 전망되는데, 이에 따라 관련 수요가 크게 증가할 것으로 예상된다.

자료: KB

 

② 공급 기종 확대에 따른 북미 고객사 스마트폰향 매출 증가가 전망된다. 아이티엠반도체의 보호회로는 북미 고객사 스마트폰에 2019년에는 1개 모델, 2020년에는 2개 모델에 탑재된 것으로 추정된다. 올해 하반기 출시될 북미 고객사 플래그십 모델에는 총 4종의 신제품 중 3개 모델에 보호회로를 공급할 것으로 예상되고 있어 탑재율 증가에 따른 관련 매출 상승이 기대된다.