진원생명과학 주가, 핵산 기반 바이오의약품 관련주 분석

경쟁사 Aldevron, 96 억달러에 매각

지난주 자료 발간 이후 진원생명과학의 자회사 VGXI 의 경쟁업체인 미국의 Aldevron 社가 Danaher 에 약 96 억달러 (약 11 조원)에 매각된다는 뉴스가 발표됐다. 2019 년 EQT 가 투자할 당시의 Value 인 약 4 조원 규모에서 약 3 배로 증가한 기업가치 평가이다. 이는 Plasmid DNA 생산 시설에 대한 가치가 글로벌 투자자들에게 높게 평가받고 있다는 증거이다.

지난주 자료에서 제시한 VGXI 의 증설 이후 Plasmid DNA 생산시설 가치만으로 Minimum 4 조원을 제시했지만 금번 Danaher 의 Aldevron 인수로 11 조원의 가치평가 까지도 가능해졌다. 물론 최근 생명공학 분야에 공격적인 투자를 집행하고 있는 Danaher 의 인수로 인한 경영권 프리미엄 등의 가치를 고려해 VGXI 가치에는 Discount 를 일부 반영한다 하여도 동사의 현재 시가총액 1 조 5 천억원은 여전한 저평가 구간이다

 

진원생명과학 주가 일봉

 

진원생명과학 주가 주봉

핵산 기반 바이오의약품 개념

Aldevron vs VGXI 생산시설 비교

2019 년 노바티스의 Zolgensma 히트 이후 유전자 치료제 시장이 성장하며 핵심 원료인 Plasmid DNA 의 수요가 늘어났고, 여기에 코로나 사태 이후 mRNA 백신의 성공으로 인한 추가 가치상승이 기대된다.

경쟁사 Aldevron 의 생산시설은 189,000ft² 규모인데 반해 동사가 현재 건설 중인 생산 시설은 240,000 ft² 규모이고 2024 년까지는 추가증설을 통해 540,000 ft²까지 늘릴 계획이다.

Plasmid DNA 생산 시 가장 병목현상이 크게 발생하는 Fermenter 기준 Aldevron 의 Capa 는 비공개이나, 2019 년 1000L 규모에서 >2000L 규모로 늘어났을 것으로 추정되며 백신 이후 글로벌 수요 대응을 위해 Fermenter 를 지속적으로 들여오고 있었을 것으로 예상된다.

동사는 올해말까지 Fermenter 기준 10 배의 Capa 확장(5,000L) 예정이며, 2022 년 상반기 시운전을 거쳐 2022 년 하반기 본격 가동될 예정이다. Full 가동 시 Plasmid DNA 생산량은 기존 300g 에서 6kg 으로 20 배 증가할 것으로 예상된다. 2024 년 말 예정되어 있는 2 단계 구축까지 완료되면 Plasmid DNA 생산량은 12kg 으로 늘어난다. 또한 동사는 특허를 보유하고 있는 AirMix 기술을 활용한 생산 공정으로 경쟁사 대비 기술적인 경쟁력 또한 확보하고 있어 증설 완료 시점만 조금 늦을 뿐 Plasmid DNA 부문에서는 경쟁사 대비 Discount 받을 이유가 없다는 판단이다

 

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