리메드 주가 전망, 뇌재활, 만성통증, 에스테틱 사업 분석

선취매 할 타이밍

리딩투자증권, 신지훈, 2021.7.20

 

엘러간(Allergan)의 쿨톤(CoolTone) 판매량 급증이 머지 않았다

 

동사는 엘러간(Allergan)社의 CSMS(코어 근력 강화 자기 치료기)인 쿨톤(CoolTone) 생산을 위한 주요 부품들을 짐머(Zimmer)社를 통해 납품하고 있다. 작년초 쿨톤의 판매량 증가 기대감으로 동사의 실적 증가가 예상되었으나 팬데믹 영향으로 부진했다.

 

 

하지만 지난 5 월 미국내 UL(Underwriters Laboratories)인증 취득과 유럽 CE 인증을 통해 하반기부터는 쿨톤의 판매량 증가와 유통 지역 확대가 전망된다. UL 인증은 미국내 안전보증기관의 규격으로 기기을 제조, 판매하는 경우 안전과 관련된 신뢰도를 높일 수 있는 인증이다. 이를 통해 기존의 에스테틱샵에서 병의원으로 판매채널을 확대하겠다는 전략을 파악된다. 또, 미국으로 한정된 판매지역을 유럽 CE 인증을 받음으로써 유럽으로 확대하겠다는 것이다. 유럽 판매 역시 엘러간이 직접 진행할 것으로 예상되는 바 엘러간의 쿨톤 판매에 대한 강한 의지를 확인 할 수 있는 부분이다.

 

 

CSMS 자체 제품 Perfect, UICube 하반기 출시 예정

 

CSMS(Core Muscle Strength Magnetic Stimulator)는 고빈도 자기자극을 인가하여 초당 40 번 이상의 근육 수축과 이완을 반복시켜 코어 근력을 강화하는 방식이다. 동사는 짐머를 통해 엘러간 쿨톤 부품을 납품하고, 짐머의 자체 브랜드 ZField 세트 제품도 ODM 으로 납품하고 있다.

 

 

또, 하반기에는 동사의 자체 CSMS 제품인 Perfect 출시를 통해 국내외 시장 진출을 계획하고 있다. 이미 5 월 국내 식약처 의료기기 승인과 유럽 CE 인증 받은 상황이다. 유럽 판매의 경우 짐머가 담당할 것으로 예상된다. 또, CSMS 기술을 기반으로 한 요실금&전립선 치료기 UICube 도 5 월과 6 월에 국내 식약처 및 유럽 CE 인증을 받았고, 하반기 출시를 계획하고 있다. 출시 전임에도 의료계에서 많은 관심을 보이고 있고, 판가 역시 높아 향 후 실적기여가 기대되는 제품이다.

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주가는 실적과 Valuation 에 선행할 것

 

2021 년 매출액은 203 억(+21.8% y-y), 영업이익은 29 억(+71.6% y-y)으로 팬데믹 이후 회복되는 흐름이 나타날 것으로 전망됨. 쿨톤의 미국 판매 본격화 및 유럽 판매는 반영하지 않았고, 하반기 출시 예정인 Perfect 와 UICube 도 반영하지 않은 보수적인 추정치.

 

 

2020 년 초 다수의 시장참여자들은 동사의 기술력과 잠재력을 확인했기에 동사의 주가는 실적과 Valuation 에 선행할 것이라 예상됨. 지금이 주가 상승 전 선취매 할 타이밍이라 판단함

 

대한민국 최초의 전자약 전문 기업

 

동사는 비침습 전자약 전문 기업으로 TMS(뇌재활), NMS(만성통증), CSMS(에스테틱) 사업을 영위하고 있다. 매출액 비중은 10%, 47%, 25% 순서이다. NMS(만성통증)가 현재까지는 가장 큰 비중을 차지하고 있으나 향후에는 CSMS(에스테틱)의 비중이 커질 것으로 예상된다.

 

<지분구조, 매출구조>

 

 

뇌재활 치료 TMS

 

TMS(Transcranial Magnetic Stimulation)는 전두엽 피질에 자기 자극을 주어 난치성 우울증, 강박증, 정신분열, 뇌졸중, 치매 등을 치료하는 방식이다. 우울증 환자의 경우 45% 이상이 약물치료에 반응하지 않는 치료 저항성 환자인데 TMS 는 치료 저항성 환자에 대한 치료 유효성을 입증하고 부작용도 거의 없는 것으로 확인되고 있다.

 

 

또, 알츠하이머, 허혈성 뇌졸중의 경우 임상 연구 윤리심의위원회를 진행 중이고, 혈관성 치매 치료는 2023 년 상용화를 목표로 하고 있다.

 

 

만성 통증 치료 NMS

 

NMS(Neuro Magnetic Stimulation)는 신체 가까이에 전도 전자기 코일을 놓고 강력한 전류를 발생시켜 생성된 자기장으로 신체를 통과시켜 신체 내부의 근육 및 신경세포를 활성화시키도록 하는 자극치료법으로 동사가 세계 최고의 기술을 보유하고 있다. 2007 년 동사가 세계 시장에 기술을 소개한 이후 2018 년부터 짐머의 EmField 세트 제품을 ODM 공급하면서 시장이 빠르게 성장하고 있다.

 

 

특히, NMS 가 기존의 일반통증치료에 비하여 가지는 최대 장점은 뼈와 같은 전기적 자극이 미칠 수 없었던 장벽을 통과하여 심부 통증 치료가 가능하다는 점이다.

 

 

주가는 실적과 Valuation 에 선행할 것

 

2021 년 매출액은 203 억(+21.8% y-y), 영업이익은 29 억(+71.6% y-y)으로 팬데믹 이후 회복되는 흐름이 나타날 것으로 전망된다. 쿨톤의 미국 판매 본격화 및 유럽 판매는 반영하지 않았고, 하반기 출시 예정인 Perfect 와 UICube 도 반영하지 않은 보수적인 추정치이다. 2020 년 초 다수의 시장참여자들은 동사의 기술력과 잠재력을 확인했기에 동사의 주가는 실적과 Valuation 에 선행할 것이라 예상된다. 지금이 주가 상승 전 선취매 할 타이밍이라 판단한다.