LG에너지솔루션 주가 GM 테슬라 중심으로 고성장 기대

유럽/중국에서는 테슬라, 미국에서는 GM

 

완성차와 배터리 업체간 JV 가 늘어나며 누구와 협력하는지에 따라 실 적이 좌지우지될 것으로 예상됩니다. 동사는 성장성이 가장 높다고 판 단되는 Tesla/GM 과 협력이 강화되고 있고, 혼다/현기차/스텔란티스와 JV 도 설립하며 배터리 업체 중 가장 높은 성장을 보여 줄 것입니다.

 

 

3분기: 환율/판가 상승과 VW/Ford/Telsa/GM향 출하 증가

 

동사는 3분기 잠정실적으로 매출액 7.6조 원, 영업이익 5,219억 원을 발표하며, 영업이익 기준 컨센서스를 29% 상회했다. 출하량/판가/환율 모두 상승했기 때문이다. 당초 유럽 전기차 수요 회복이 지연되며, 동 사는 유럽 캐파 비중이 35%(22년 말)에 달해 우려가 컸다. 그러나, VW/포드/테슬라/GM 위주로 출하량이 크게 증가한 것으로 추정된다. 4분기 판가는 플랫할 것으로 예상되며, 위 4 업체향 출하량은 더욱 증 가할 것으로 전망한다. 한편, 얼티엄 공장 신규 가동에 따른 초기 비용 및 감가비 증가로 수익성은 소폭 하락할 것으로 전망한다.

 

 

LG에너지솔루션 일봉

 

LG에너지솔루션 주봉

 

GM/Tesla 중심으로 고성장

 

중장기적으로 각형 배터리를 채택한 VW의 비중은 낮아질 전망이나, 내년부터 Tesla/GM을 중심으로 고성장이 기대된다. H/W, S/W 측면 에서 테슬라에 견줄만한 전기차는 부재한 상황이며, 상하이/베를린에 서 생산되는 LR 모델은 동사가 독점적으로 대응할 것으로 예상된다.

 

 

GM은 2023년 4개의 신규 전기차 모델 출시를 앞두고 있으며, 미국 내 4 모델(내연기관 버젼)의 합산 점유율은 6~8%에 달했던 만큼 견조 한 수요가 예상된다. 더불어 포드의 Mach-E도 판매량이 올라가고 있 어, 23년 동사는 캐파 증설에 따른 안정적 가동률 상승이 기대된다.

 

 

투자의견 BUY, 목표주가 62만 원으로 상향

 

동사에 대한 목표주가를 62만 원으로 상향한다. 2024년 영업이익을 기 존 대비 10% 상향 조정했고, CATL EV/EBITDA에 25% 프리미엄을 적용한 22배를 적용했다.

 

 

동사는 2023년 Tesla/GM향 출하량이 급증 할 것으로 기대된다. 최근, 유럽에서도 탈중국을 위한 RMA 법안이 추 진되고 있어, 구체화될 시 경쟁이 심화되고 있는 유럽 시장에서 중국 업체 대비 우위를 점할 것으로 전망한다. 안정적 고객을 기반한 실적 성장과 탈중국화에 따른 고객사 확보 모멘텀이 공존하며 CATL 대비 프리미엄은 당분간 유지될 것으로 판단한다.

 

출처: 한화투자증권, 이용욱, 22.10.13