SBS 주가, 2분기 실적 서프라이즈(+ 스튜디오S 지분가치)

또또또또 사상 최대 실적, 그리고 한번 또

 

하나금융투자, 이기훈 애널리스트, 2021.8.17

 

목표주가 상향

 

EPS 상향을 반영해 목표주가를 71,000원(+18%)으로 상향 한다. 충분히 기저효과를 감안했음에도 이를 가뿐히 상회하 는 강한 광고 회복과 구조적인 원가 개선(수목드라마 편성 제외), 그리고 온라인 유통수익 및 연결자회사들의 고성장이 지속되고 있다.

 

 

또또또또또 사상 최대 실적을 앞두고 예상 OP 기준 5.4배에 불과한 현 주가는 너무 저평가 되어있다고 판단한다.

 

▶ 블로그 인기글 ◀

 

삼성화재 주가, 손해율 개선으로 실적상승

삼성화재 주가, 손해율 개선으로 실적상승

나노씨엠에스 주가, 위조방지 메타버스 관련주 분석

나노씨엠에스 주가, 위조방지 메타버스 관련주 분석

PI첨단소재 주가, OLED 5G 전기차 관련주

PI첨단소재 주가, OLED 5G 전기차 관련주

 

2Q Review: OPM 20.0%(+19.2%p YoY)

 

2분기 매출액/영업이익은 각각 2,586억원(+29% YoY)/517 억원(+3,090%)으로 컨센서스(369억원)를 크게 상회했으며 CJ ENM의 미디어 부문과 함께 동반 사상 최대실적을 기록 했다. 별도 매출액 2,148억원(+15%) 중 광고는 918억원 (+33%)으로 코로나 이전인 2Q19까지 회복했다.

 

 

온라인 유 통 수익은 229억(+25%)으로, 웨이브향 매출이 159억원 (+164%)으로 좋았다. 제작비는 효율적인 집행(1,359억원, - 11%)이 계속되고 있다. 연결 자회사들의 합산 영업이익도 148억원(+270%)으로 역대급 실적이 지속되고 있다. 디엠씨 미디어는 매출액 63% 증가, OPM은 50%에 육박하는 것으로 추정된다. 드라마 편성을 축소하는데 광고 수익은 코로나 이 전 수준을 회복하는 역대급 레버리지가 지속되고 있으며, 하 반기에 반전될 가능성이 낮아 보인다. 영업외에서는 KCP 지 분 판매(약 100억원) 및 웨이브 유증에 따른 처분 이익 및 상각 등(합산 122억원)이 반영되었다.

 

3Q Preview: OPM 24.5%(+8.6%p YoY)

 

3분기 예상 매출액/영업이익은 각각 2,681억원(+21% YoY) /658억원(+86%)으로 사상 최대 실적을 한번 더 경신할 것 이다.

 

 

올림픽 중계권이 상당 부분 선 상각되면서 공동 중계 에 따른 MBC/KBS향 수익 및 뉴미디어 등의 매출이 거의 원가 없는 이익으로 반영된다.

드라마 편성은 올림픽 영향으 로 인해 26회(아침드라마 제외)에 불과하다. 2분기와 마찬가 지로 실적이 당사 예상보다 더 좋을 가능성이 충분하다.