SK하이닉스 주가 메모리 반도체 관련주 분석

하이닉스 적자가능성 커졌는데, 반도제 대형주 아웃퍼폼 이유는?

 

상상인증권, 2022.10.14

 

가장 먼저 하락했기 때문이다.

 

10월 14일자 반도체 산업리포트 내용과 동일하다. 그 이유는 1. 가장 먼저 하락했기 때문이다. 2. 가장 내성이 강하기 때문이다.

 

 

3. (결국) 더욱 귀해질 것이기 때문이다. 메모리 반도체 주식은 매크로 환경 변화에 가장 먼저 반응한다. 아직 분기실적은 탄탄하고 다음분기 전망도 딱히 크 게 우려되지 않지만 매크로의 부정적 시그널 아니 조짐만 있어도 먼저 하락한다. 1월 3일 주가 는 (삼성전자 78,300원/하이닉스 128,500원) 8월 31일 59,700원/95,200원까지 각 23.8%/25.9% 하락했다. 이 기간 코스피는 17.3% 하락했다. 그런데 분기 실적 전망 본격 하락조정이 발생한 9월~현재까지는 삼성전자/하이닉스/코스피는 +4.0%/+14.2%/+0.3%로 반도체 대형주가 Outperform하기 시작했다.

 

 

삼성전자는 23년 YoY 30~40% 이익 하락, 하이닉스는 23년 적자 (특정 분기 또는 연간까지 가능성도) 가능성도 공식 부상된 상황이라는 점이 오히려 아웃퍼폼 으로 방향전환 계기를 촉진한 것이다

 

SK하이닉스 일봉

 

SK하이닉스 주봉

 

 

가장 내성이 강하기 때문이다, 더 귀해질 것이기 떄문이다.

 

 

10월 5일 Samsung Tech Day에서 삼성임원이 언급한 “현재 감산 고려하고 있지않다”는 발언 보도, Tech Day에서의 신공정 로드맵등 중장기 원가경쟁력 자신감 내비친 것은 삼성전자의 중 장기 경쟁력에 대한 신뢰를 높이는 역할을 할 수 있다. 경쟁사의 공급조정효과 (마이크론/키옥 시아 투자축소와 감산 결정, 하이닉스는 투자축소 보도)를 지켜보면서 시간을 벌겠다는 전략이 나중에 업황이 더 심각한 상태여서 불가피하게 투자축소/감산 동참으로 바뀔 수 있다.

 

 

그렇더 라도 그 동안 생산능력 감소폭이 상대적으로 작기 때문에 상대적으로 더 긍정적이다. 마지막으 로 (결국) 더욱 귀해질 것이기 때문이다. 최근 미국의 중국향 반도체장비/기술 규제가 구체화/ 본격화되는 소식은 (특히 SK하이닉스/TSMC등 업체의 경우는 1년간 유예보도와 함께) 관련업 체 주가에 매우 긍정적이다.

 

 

블랙스완? 업게재고축소 속도 Watch하며 중단기 목표주가는 다소 보수적으로

 

하지만, 아직 충분히 반영됐다고 보기 어려운 매크로 리스크 가능성을 완전히 배제하지는 못한다 (예: Liquidity risk, Credit risk). 절대주가의 업사이드는 향후 3~9 개월 동안 반도체업체들의 투자축소/감산 강도에 따른 업계 재고축소 속도에 따라 낙관할 수 만은 없다. 따라서, 단기 목표주가는 다소 보수적으로 접근하는 것이 현실적일 것이다. 최소한 시장비중은 채워야 하고 매크로 변수로 주가조정시에는 적극 매수 접근이 바람직하다. 삼성전자 목표주가는 100,000 원 (22 년 PBR 1.0 배)를 제시하지만 투자의견은 절대수익률 +15% 이하여서 hold 를 제시한다. 삼성전자/하이닉스 모두 명시적 투자축소&감산이 확인되거나 부정적 매크로 변수의 peak out 조짐이 뚜렷해지면 절대주가 상승여력 review 가 의미있게 이루이질 것이다.