현대건설 주가, 수주잔고 추이 및 전망

2021년, 뚜렷한 실적 개선과 실적 정상화

2021년, 현대건설 연결 기준 실적은 매출액 18.6조원(+9.4%, YoY), 영업이익 8,534억원(+55.4%, YoY)으로 전년대비 뚜렷한 개선 흐름을 보일 것으로 추정한다. 2020년, COVID-19에 기인한 주요 해외 추가원가 반영(약 3,400억원, 공식 언급 Project 기준) 영향 축소와 주택 분양 증가에 후행한 실적 기여 확대 기조가 이어질 전망이다.

사우디 마르잔(3.1조원), 이라크 바스라 정유공장(2.0조원), 파나마 메트로(1.7조원) 등 주요 초기 공정의 대형 해외 Project의 매출 기여도 역시 전년대비 점차 높아질 전망이다.

 

현대건설 주가 일봉

현대건설 주가 주봉

 

국내외 풍부한 수주 성과 기대

현대건설은 해외 수주 관련 업종 내 지역/공종별 다변화 된 역량을 보유하고 있다. 홍콩(10억불), 싱가폴(6억불) 병원공사와 이라크 바그다드 철도(약 12억불), 아시아 발전(10억불), 쿠웨이트 항만(10억불) 등 다양한 지역 및 공종에서의 수주 파이프라인을 보유하고 있으며 과거 우선협상대상자로 선정되었던 사우디 자푸라 발주 재개로 재입찰 참여 예정이다.

과거, UAE 바라카 원전에 이어 연내 이집트 원전 수주 가능성 역시 다양한 공종을 걸친 역량을 기대할 수 있는 요인이다. 2019년을 기점으로 한 뚜렷한 주택 분양 증가세[1.3만(’19) → 2.0만(’20) →3.2만 세대(‘21E), 별도 기준]와 준자체사업 확대 전략을 통한 Mix 개선 효과 역시 국내 주택/건축 부문의 뚜렷한 실적 성장 기반이 될 전망이다

 

현대건설 연간 연결/별도 수주잔고 추이 및 전망

투자의견 Buy 및 목표주가는 70,000원으로 상향, 업종 최선호주 제시

현대건설에 대한 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 Target PBR 상향(0.9x → 1.1x, PBR Band 평균, 신사업 10% 할증)을 적용해 기존 57,000원에서 70,000원으로 상향 제시하며 유안타증권 건설업종 최선호주 의견을 제시한다. 국내외 풍부한 수주잔고의 실적 기반 확보와 함께 3조원 이상(연결 기준)의 순현금을 활용한 해상풍력, 연료전지 등 다양한 신사업 확대 여력 역시 긍정적 요인으로 판단한다.

 

자료: 유안타

본 게임은 지금부터

현대건설(연결)의 1분기 국내 수주는 5.9조 원으로 연초 수주 목표 14.3조 원의 42%를 달성했다. 별도 기준으로는 목표 달성률이 50%에 육박하는데, 2분기 기 수주(공시 기준) 물량만 고려하더라도 상반기 달 성률이 80%를 넘어선다. 이에 올해의 높은 연간 분양 계획을 소화시 킬 가능성이 상당히 높아 보인다. 해외 수주 파인프라인도 다시 풍부해 졌다.

수주 소식은 꿈틀대고 있는 해외 수주 기대감을 자극하는 계기가 될 수 있겠다. 뛰어난 수주 후엔 실적 개선이 뒤따를 전망인데, 동사의 진짜 이익 체력을 가늠할 수 있는 시기는 해외 매출이 본격화되는 하 반기부터다.

바야흐로 현대건설의 시대

현대건설의 시대라 해도 무방할 정도로 최근 건설업 주가를 이끌고 있 는 모든 투자포인트를 정조준하고 있는 모습이다. 주택 수주와 분양 증 가, 해외 매출 회복과 마진 정상화 등에 힘입어 시장 컨센서스 기준 올 해와 내년 모두 대형 건설사 중 가장 높은 영업이익 성장률이 예상된 다. 국내 투자개발 사업도 가장 활발한 한편, 해외 사업에도 꾸준히 적 극적으로 참여하고 있는 만큼 해외 발주시장 회복의 수혜가 예상된다.

최근 관심이 높아지고 있는 원전 시장의 리딩 업체로서 향후 행보가 기대되며, 리비아/이란 시장 개방 가능성 또한 동사에 긍정적으로 작용 할 수 있는 요인이다.

목표주가 72,000원으로 상향하며, 업종 내 최선호주 유지

우리는 현대건설에 대해 투자의견 BUY와 업종 내 최선호주 의견을 유 지한다. 연간 실적 추정치 변경은 미미하나 목표배수를 상향(P/B 0.95x  1.1x)함에 따라 목표주가를 기존 61,000원에서 72,000원으로 올렸 다. 절대적으로도, 상대적으로도 양호한 수주 성과와 올해부터 시작될 본격적인 실적 성장, 더불어 모멘텀까지, 더할 나위가 없다. 현재 동사 의 주가는 12M Fwd. P/E 12.3배, P/B 0.87배 수준이다.

 

한화투자증권