한라홀딩스 주가, 만도 지분가치 대비 저평가

자회사 가치 대비 현저한 저평가 상태 지속

최근 자동차 부품업체들의 랠리에도 불구하고, 동사의 기업가치는 현저하게 저평가 된 상 태로 판단된다. 특히 주요 계열회사인 만도의 지분가치는 현재 9,400억에 달하고 있으며, 그외 최근 펀더멘털이 급격하게 개선되고 있는 자체사업부문의 사업가치까지 감안시 현저 한 저평가 상태로 판단된다.

동사 시가총액이 자회사 가치를 미반영한 시점은 2H20부터 인 것으로 보이나, 2021년부터는 자체사업 가치가 본격적으로 상승세를 보이기 시작해 시 가총액 상승에 본격 기여할 것으로 판단된다.

 

만도 지분가치 vs 한라홀딩스 시가총액 추이 비교: 3Q20 이후 만도 지분가치 대비 괴리 극대화

 

한라홀딩스 주가 일봉

한라홀딩스 주가 주봉

 

특히 만도의 경우 글로벌 고객사의 생산량 증가로 인해 실적이 크게 개선세를 보일 것으로 기대되며, 이에 따라 동사의 기업가치 역 시 동행할 것으로 판단된다

손익 흐름은 2Q21부터 강한 회복세 보일 것

동사의 손익흐름은 1Q21 특성상 비수기 영향과 COVID-19영향이 복합적으로 작용하며 2H20대비 둔화 흐름을 보였으나, 이는 일시적 현상인 것으로 보인다. 2Q21부터는 고마 진 애프터 마켓 사업/모듈사업 외형 확대로 자체사업 마진 확대가 기대되며, ㈜한라 역시 매출구성이 수도권 지역 고수익 자체사업장 분양으로 전환되고 있어 지분법이익 개선에 일조할 것이다.

 

동사에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 64,000원을 유지한다. 목표주가는 기존 SOTP 방식을 유지하였으며, 2021년 기준 P/E 3.8배 수준으로 저평가 상태다. 이동성 확대, 반 도체 공급차질 우려가 감소세를 보이고 있으며, 동사와 만도의 주력 고객사들의 판매도 크게 성장세를 띄고 있어 기업가치 상승을 기대한다.

 

이베스트