에스에이엠티 주가, 삼성전자 반도체 유통 전문업체

꾸준함에 성장이 더해지는 구간

 

SK증권, 한동희 애널리스트, 2021.5.23

 

반도체 및 IT 유통 전문업체. 삼성전자 CIS, 메모리 유통 1 위 업체

1Q21 영업이익 222 억원 (+73% YoY)의 분기 최대실적 기록

비메모리 공급 부족에 따른 ASP 상승과 To-Top Electronics 연결 반영 시작 효과

 

 

2021 년 영업이익 923 억원 (+170%YoY)으로 Quantum jump 전망

2022 년부터 CIS 유통 점유율 상승 효과 온기반영 시작 전망

12m Fwd. PER 4.9X 수준. 30~40%수준 배당성향 유지된다면 배당 관점에서도 매력적

 

반도체 및 IT 유통 전문업체

 

에스에이엠티는 반도체 및 IT 유통 전문업체이다. 삼성전자 및 그 계열사 반도체 및 IT 부품, 기기를 유통하고 있으며, 1Q21 부터 연결 자회사로 편입된 To-Top Electronics 는 중화권향 반도체 유통을 담당하고 있다.

 

 

2020 년 아이템별 연결 매출액은 비메모리 57%, 메모리 23%, IT 기기 8%, 기타 12%로 구성되어있다. 시스템반도체의 경우 CIS (CMOS Image Sensor) 주력이며, 삼성전자의 CIS, 메모리 유통 1 위 업체이다.

 

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1Q21 영업이익 222 억원 (+73% YoY)의 분기 최대실적 기록

 

1Q21 연결 실적은 매출액 5,318 억원 (+69% YoY), 영업이익 222 억원 (+73% YoY) 으로 분기 최대실적을 기록했다. 비메모리 공급 부족에 따른 ASP 상승 영향과 To-Top Electronics 의 연결 반영 시작 영향으로 추정된다.

 

 

별도 실적을 감안하면, To-Top Electronics는 매출액 1,300 억원, 영업이익률 5%를 소폭 상회한 것으로 추정된다.

 

꾸준함에 성장이 더해지는 구간. 최소 2022 년까지 성장 가시성 높음

 

2021 년 연결 실적은 매출액 2 조 2,887 억원 (+85% YoY), 영업이익 923억원 (+170% YoY)으로 Quantum jump 할 것으로 예상한다.

① 2020 년 하반기 시작된 미국 IT 업 체 노트북, 컴퓨터 등 B2B 유통 온기 반영, ② To-Top Electronics 연결 시작, ③ 비메 모리 공급 부족에 따른 ASP 의 안정적 상승을 전망하기 때문이다.

 

 

비메모리 공급 부족 이 일시적으로 Q 하락을 야기할 수 있으나, 2022 년부터 CIS 유통 점유율 상승이 예상 돼, 2022 년까지 성장 지속 가시성이 높다고 판단한다. 현 주가는 12m Fwd. PER 4.9X 수준에 불과하며, 2016 년부터 지속되어 온 30~40% 수준의 현금배당성향이 유지된다 면 배당 관점에서도 매력적인 구간이 될 수 있다고 판단한다.